香港稳定币发展遇冷：政策、市场与概念的三重博弈

香港稳定币曾被寄予 “激活金融创新” 厚望，如今却陷入政策不及预期、概念股大跌、行业争议的漩涡，成为加密与传统金融交叉领域的焦点话题。

一、市场表现：稳定币概念冷热反转

香港稳定币条例落地后，资本热情骤降：

港股：连连数字跌 19%、耀才证券金融跌 20%、云锋金融跌 25%，多只稳定币概念股遭资金抛售；

A 股：东信和平、国投智能等关联股同步下挫，市场对 “稳定币红利” 的预期彻底降温。

二、政策变量：发牌、监管与预期差

政策端的 “收缩信号” 是核心导火索：

发牌延期：原预期的牌照发放推迟至 2026 年，行业落地节奏大幅放缓；

牌照缩量：首批牌照数量低于市场预期，头部机构（如京东、蚂蚁）甚至传出 “拿不到首批发牌” 的传闻；

强监管加码：实名制等合规要求趋严，与稳定币 “去中心化、加密属性” 形成内在冲突，削弱行业创新空间。

三、行业矛盾：创新属性与合规框架的博弈

稳定币天然携带 “去中心化、加密化” 基因，而香港政策试图在拥抱 RWA（现实资产上链）、稳定币风口与强实名制、合规管控间找平衡，却陷入逻辑矛盾：

若过度强调合规（如强实名制），则背离数字货币 “去中心、匿名性” 的技术特性；

若放松监管追求创新，则可能引发金融风险，与香港 “国际金融中心” 的合规底色冲突。

四、香港金融的 “破局” 挑战

前几年香港金融活力被诟病为 “沉闷”“金融遗址”，稳定币本是激活 Web3.0、RWA 等新赛道的关键抓手。如今政策与市场的双重冷却，让 “一手好牌” 面临打烂风险 —— 如何在合规底线与创新空间间找到动态平衡，成为香港稳定币乃至金融科技领域破局的核心命题。